Diferença de preços entre submercados pressiona lucro da Cemig no 1T25

A Cemig reportou lucro líquido de R$ 1,04 bilhão no primeiro trimestre de 2025, queda de 9,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. A empresa atribuiu ao recuo o impacto negativo de R$ 87,9 milhões na área de comercialização de energia, em função da exposição de cerca de 570 MW médios à diferença de preços entre submercados.

O volume exposto foi menor que a projeção de 700 MW médios para o período. Com portfólio concentrado no Nordeste e energia contratada nas regiões Sudeste, Centro-Oeste e Sul, a Cemig foi afetada pelas variações entre os preços regionais, resultando em sobra de energia no Nordeste e déficit nos demais submercados.

O impacto foi mais intenso em março, mês em que a diferença de preços chegou a cerca de R$ 270/MW entre o Sudeste/Centro-Oeste e o Nordeste. A empresa explicou que a disparidade nos preços de liquidação das diferenças (PLD) se deve às limitações de transmissão e foi agravada pela adoção do modelo newave híbrido e por critérios mais rigorosos de aversão ao risco.

Apesar do cenário desfavorável, a Cemig ressaltou que sua carteira diversificada de negócios contribui para mitigar os efeitos negativos causados pela oscilação de preços entre submercados.

Aumento nos custos de energia comercializada

Os custos com energia adquirida no ambiente livre totalizaram R$ 1,51 bilhão, aumento de R$ 272,1 milhões (+22%), e decorrente do maior volume vendido na comercialização e da necessidade de cobrir déficits de energia em compromissos firmados.

O custo com energia de curto prazo aumentou R$ 255,5 milhões (+400,7%), influenciado pela alta nos preços do submercado Sudeste/Centro-Oeste, que não foi compensada pelos preços em valores mínimos verificados no Norte e Nordeste.

A despesa consolidada com energia elétrica para revenda chegou a R$ 4,27 bilhões (+21,5%), puxada pela alta de R$ 287,1 milhões (+43,3%) nos custos com geração distribuída (GD), motivada pelo reajuste tarifário e pelo crescimento no número de unidades geradoras — 318 mil em março de 2025 ante 261 mil em março de 2024.

A Cemig também registrou aumento de 30,5% na energia injetada na rede, totalizando 1.876 GWh. Por outro lado, houve redução de R$ 48,3 milhões (-3,8%) nas despesas com energia adquirida no ambiente regulado.

Outros fatores que impactaram o resultado

A equivalência patrimonial da Cemig foi R$ 48,4 milhões menor, reflexo da piora nos resultados da UHE Belo Monte e da ausência da equivalência da Aliança, após a venda da participação em 2024.

A energia distribuída pela Cemig D caiu 0,3% frente ao 1T24. O resultado financeiro também impactou negativamente em R$ 68,6 milhões, devido ao maior endividamento, especialmente na Cemig D, além do aumento da taxa Selic e do IPCA.

Por outro lado, o lucro da atividade de geração cresceu R$ 21,8 milhões, impulsionado por um melhor desempenho do Generation Scaling Factor (GSF). Em 2025, houve energia secundária em janeiro e fevereiro — cenário mais favorável do que em 2024, quando nenhum mês teve GSF acima de 1.

A empresa também obteve efeito positivo não recorrente de R$ 18,3 milhões no lucro, decorrente da migração de 1.032 funcionários para um novo plano de saúde.

Na mesma semana, a gestão da Cemig apresentou proposta para acordo com os trabalhadores, após críticas ao aumento da alíquota do plano corporativo. O Sindieletro-MG informou que a proposta é extensa e requer análise técnica, política e atuarial.

Receita líquida e Ebitda

A receita líquida da Cemig foi de R$ 9,8 bilhões no 1T25, alta de 8,7%. A receita bruta com venda de energia a consumidores finais atingiu R$ 7,26 bilhões (+3,5%), influenciada pelo reajuste tarifário de 7,32% em vigor desde 28 de maio de 2024, e por aumento de 1,8% no volume de energia.

A receita de suprimento foi de R$ 1,1 bilhão (+10,8%), com aumento de 13,4% no volume faturado. Já a receita com transmissão cresceu R$ 18,9 milhões, devido à variação do IPCA (2,04%) superior à registrada em 2024 (1,42%).

A receita bruta com fornecimento de gás chegou a R$ 920,8 milhões, ligeiramente acima dos R$ 919,5 milhões do ano anterior, impulsionada pelo aumento no volume de gás distribuído aos clientes livres.

O Ebitda ajustado caiu 9,6%, somando R$ 1,79 bilhão. A dívida líquida da Cemig alcançou R$ 10,48 bilhões (+6,1%), com prazo médio de amortização de 5,5 anos.

Base de clientes e fornecimento de energia

Em março de 2025, a Cemig atingiu 9,46 milhões de clientes, com crescimento de 205 mil unidades (+2,2%) frente ao mesmo mês de 2024. Desse total, 9.462.384 são consumidores finais e 2.372 são agentes do setor elétrico.

O fornecimento de energia, desconsiderando GD compensada, foi de 11.995 GWh no 1T25 (-0,3%). O resultado se deve à queda no consumo das classes rural (-9,7%), comercial (-3,2%) e serviços públicos (-5,3%), impactadas pela migração para GD e pelo maior volume de chuvas.

Por outro lado, houve aumento no consumo das classes residencial (+2,2%) e industrial (+1,1%). A redução de 6,5% no consumo do mercado cativo foi parcialmente compensada pelo aumento de 5,8% no uso da rede por clientes livres. Considerando a energia compensada da GD, a energia distribuída cresceu 1,8%.

A holding Cemig registrou vendas de 4.763 GWh (+5,4%), e a Gasmig teve queda de 6,7% no volume de gás vendido, mas aumento de 126,5% na distribuição para clientes livres industriais e térmicos, o que resultou em crescimento total de 7,6%.

Mudança na diretoria da Cemig

O conselho de administração da Cemig elegeu Luís Cláudio Correa Villani como novo vice-presidente de Tecnologia da Informação, com posse a partir de 8 de maio de 2025.